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[增持评级]南京银行(601009)年报点评:4季度拨备释放盈利 资本压力限制规模qq红钻官网

来源:网络整理 作者:上海新闻网 人气: 发布时间:2017-04-23
摘要:[增持评级]南京银行(601009)年报点评:4季度拨备释放盈利 资本压力限制规模

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[增持评级]南京银行(601009)年报点评:4季度拨备释放盈利 资本压力限制规模

时间:2017年04月23日 12:14:26 中财网

[增持评级]南京银行(601009)年报点评:4季度拨备释放盈利 资本压力限制规模qq红钻官网


年报总结: 2016 年实现归母净利润82.6 亿,同比增长18.0%,其中净利息收入、营业收入和拨备前利润同比增长12.7%、16.6%、21.4%。全年规模同比增长32%,净息差2.16%,同比下降45BP。

  年末不良率0.87%,环比3Q16 持平,拨备覆盖率457%,拨贷比3.99%,核心一级资本充足率8.21%,环比3Q16 下降30BP。拟每股派现0.26 元,现金分红率19.1%;另拟以资本公积每10 股转增4 股。

  投资建议: 2016 年盈利增速18.0%,符合预期,仍处行业最高水平。2016 全年规模贡献仍是主因:
  规模增长高位略稳,息差下行较多,中收高位略缓。4 季度拨备和税收贡献显著:税收显著下降、拨备趋缓释放盈利,债市波动影响不大。17 年收入端或持续承压,具体幅度取决于规模放缓情况,核心资本压力显著,限制规模增长,规模取决于融资情况和监管程度;盈利取决于拨备,存量拨备高,盈利释放空间较大。长期看,公司规模高增不可持续,在金融市场和投行方面的优势仍将持续,业务将有所平衡。目前价格对应16 年PB1.33X,17 年PB1.12X,预计17 年BVPS10.07 元,给予17年PB1.25X,对应股价12.6 元。

  点评:1、全年净利息收入同比增12.7%,以量补价,规模仍是最大贡献,4 季度净利息收入环比下降10%。(1)全年净利息收入同比增12.7%。利息收入同比增11.7%,利息支出同比增10.7%。公布平均余额生息资产规模同比增36%,高位略缓。披露净息差2.16%,同比下降45BP,下降较多。

  (2)4 季度单季净利息收入环比下降10%,3 季度和4 季度利息收入和利息支出大幅波动,4 季度利息收入环比下降41%,利息支出环比降61%,而三季度利息收入和利息支出环比增长24%和61%,4 季度测算平均生息资产环比3Q16 增长1.65%,测算单季度净息差1.77%,环比3 季度下降25BP,仅从公告数据看难以有效解释公司利息收入和支出的变动,具体原因仍需确认。

  2、规模增长高位略缓,非标放缓显著,非标拨备计提提升,负债端下半年同业存单发行加快,存款增长较快。(1)年末生息资产较年初增长32%,其中,贷款增长32%,其中企业和个人贷款分别同比增28%和55%,债券投资增长显著放缓,较年初增长23%,大幅低于上年54%增速,主要应收款项类投资仅增5.9%。公司应收款项和可供出售项下非标资产合计2500 亿,占总资产比重25%。应收款项类投资计提的减值准备由去年的0.45%提升至0.9%,应收投资和可供2016 年增量拨备10 亿。

  (2)公司16 年负债端存款增长较快,同业存单发行加速。16 年存款新增1510 亿,同比增30%,主要集中在1 季度,与投资规模增长一致。存款结构有所改善,活期存款占比较上年提升2.3 个百分点至34.6%。16 年下半年同业存单发行加速,同业负债及同业存单合计占比总负债27%。

  3、中收增速高位趋稳,去年底债市波动影响不大。净手续费收入38 亿,同比增17.5%,增速持续回落,中收占比14.39%,基本与去年相当。手续费收入主要来自代理、顾问与咨询业务。去年底债市波动影响不大,4 季度公允价值变动和投资收益合计贡献3.3 亿,可供出售公允价值变动对净资产负面影响13.6 亿。

  4、问题贷款总量增速趋缓,不良确认有所放松,关注类下行压力或持续。不良率和关注贷款占比下降,不良确认情况有所放松,考虑到逾期贷款生成高位和90 天以内逾期贷款增长、关注迁徙情况,预计公司问题贷款总体新增放缓,但是关注类仍有一定向下迁徙的压力。(1)不良率0.87%,环比3Q16 持平。(2)全年不良净生成率1.62%,同比下降18BP。四季度测算不良生成率1.08%,环比三季度下降86BP。(3)关注贷款占比1.93%,较年初下降14BP,较3Q16 下降23BP。(4)年末逾期占比1.7%,较中期下降1BP。逾期贷款余额持续上升, 90 天以内逾期贷款增长较快。逾期净生成较快。上半年逾期净生成率2.98%,下半年为2.49%,在已披露年报银行中仅低于平安和浦发。

  (5)不良确认有所放松。逾期/不良194%,逾期/(关注+不良)60%,90 天以上逾期/不良120%,分别较年初上升32、3、23 个百分点。

  5、4 季度拨备显著趋缓,存量拨备仍高位。(1)全年信用成本2.44%,同比下降51BP,贷款减值损失同比增13.5%,增速显著低于贷款,主要4 季度拨备计提显著下降,4 季度资产减值损失环比降43%。(2)存量拨备高位持续,拨备覆盖率457%,环比3 季度微降,较年初上升10 个百分点。拨贷比3.99%,环比3 季度微降,较年初上升18BP。(3)全年公司不良核销转出32 亿,较上年基本相当。6、核心资本充足率有所下降,绝对水平仍较高。公司核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为11.50%、11.51%、13.75%,环比三季末下降61BP、61BP、77BP。

  6、资本压力较大。公司核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为8.21%、9.77%、13.71%,环比三季末下降30、37BP、50BP。4 季度风险加权资产环比增4.1%,增长仍较快,公司资本压力较大。

  风险提示:资产质量恶化超预期。

□ .林.媛.媛  .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司


责任编辑:上海新闻网
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